短融中票點(diǎn)差保護(hù)或取消
從2012年年中擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，到過去半年多來逆回購常態(tài)化，再到進(jìn)一步放開信用債定價(jià)，央行的所作所為皆指向同一個(gè)目標(biāo)利率市場(chǎng)化。
多位銀行間市場(chǎng)人士向記者證實(shí)，中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（下稱“交易商協(xié)會(huì)”）常務(wù)理事會(huì)原則上決定，將自下周一開始只例行公布短融、中票的定價(jià)估值，不再公布具體保護(hù)點(diǎn)差，放開一級(jí)市場(chǎng)，采取市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性的方式進(jìn)行定價(jià)。
自2010年6月以來，交易商協(xié)會(huì)在每周一下午例行公布當(dāng)周的債務(wù)融資工具定價(jià)估值，按照不同的信用等級(jí)和期限分別列出，作為市場(chǎng)參考收益率。這些定價(jià)估值是由包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金公司等在內(nèi)的20多家估值機(jī)構(gòu)共同報(bào)價(jià)得出的算術(shù)平均值。在此基礎(chǔ)上，交易商協(xié)會(huì)要求主承銷商根據(jù)發(fā)行人的資質(zhì)情況加上一定的點(diǎn)差，從而形成了短融、中票的發(fā)行價(jià)。這意味著，短融、中票一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率往往要高于二級(jí)市場(chǎng)收益率。
市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，交易商協(xié)會(huì)此舉進(jìn)一步減少了行政干預(yù)，短融、中票的定價(jià)會(huì)更加市場(chǎng)化，從而減少了人為的套利空間。接下來，市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)移到未來短融、中票的價(jià)格走勢(shì)。
某股份制銀行資金總部研究員告訴記者：“整體上，未來信用債價(jià)格分化會(huì)加劇，迫使投資者加大對(duì)基本面的關(guān)注，這是好事，放開信用債定價(jià)，這亦是央行推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的一部分，可謂大勢(shì)所趨。”
一直以來，我國債券市場(chǎng)都缺乏公認(rèn)的參考利率，無論是短融、中票，還是企業(yè)債與公司債，其發(fā)行定價(jià)均未徹底市場(chǎng)化。相形之下，由于采取了定價(jià)估值加上點(diǎn)差的模式，短融、中票定價(jià)相對(duì)更貼近市場(chǎng)。
短融、中票等債務(wù)融資工具是通過交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)發(fā)行的信用債。記者從交易商協(xié)會(huì)了解到，截至2012年底，債務(wù)融資工具年度新發(fā)行量、累計(jì)發(fā)行規(guī)模、存量規(guī)模分別達(dá)到2.6萬億元、8.3萬億元、4.2萬億元。 （一財(cái)）
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