白酒塑化劑攪亂排名戰(zhàn) 中槍基金日虧1.7億
“躺著也中槍”，這是酒鬼酒“塑化劑超標(biāo)”事件發(fā)生后，被動(dòng)卷入其中的基金經(jīng)理們最直觀的第一反應(yīng)。盡管酒鬼酒事后發(fā)布致歉公告，以圖挽回負(fù)面影響，但上周五酒鬼酒的股價(jià)依然毫無懸念地一字跌停。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，共有20家基金公司旗下35只基金持有酒鬼酒股票，僅上周五一日巨虧合計(jì)高達(dá)1.7億元。
“醉飲”的代價(jià)
酒鬼酒“塑化劑超標(biāo)”事件對(duì)基金的傷害，并不僅限于酒鬼酒個(gè)股暴跌所帶來的數(shù)以億元計(jì)的潛在浮虧。事件的發(fā)酵帶動(dòng)整個(gè)白酒股板塊上周集體重挫，才是對(duì)更多卷入其中的基金最重量級(jí)的猛然一擊。
Wind數(shù)據(jù)顯示，雖然上周一酒鬼酒宣布停牌，未對(duì)持股的基金造成直接損失，但另外12只白酒股卻無一例外出現(xiàn)暴跌，其中老白干酒當(dāng)日更是跌停報(bào)收，短短一日內(nèi)白酒股的總市值就蒸發(fā)了324億元；至上周五收盤，一周內(nèi)白酒股平均跌幅達(dá)到8.11%，總市值蒸發(fā)則進(jìn)一步擴(kuò)大至約400億元，其中流通市值蒸發(fā)265億元。而根據(jù)三季報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，基金持有各家白酒上市公司流通股占總流通股比例在10%—20%之間，其中貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份等重量級(jí)白酒股的持股占比均在15%左右，據(jù)此粗略計(jì)算，短短一周內(nèi)基金在整個(gè)白酒股板塊上的浮虧就有可能達(dá)到近40億元。
一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，白酒股上周的集體暴跌，比此前指數(shù)的驟然重挫，對(duì)基金經(jīng)理的心理影響更巨大?！霸谶^去幾年里，由于周期股的不斷下挫，整個(gè)A股市場(chǎng)能獲得超額收益的板塊越來越少，越來越多的基金開始加入到抱團(tuán)消費(fèi)股的行列，而白酒股則成為基金扎堆最密集的細(xì)分板塊，因此，雖然白酒股上周的暴跌所涉及的個(gè)股數(shù)量很少，但其所影響的基金數(shù)量卻很龐大，對(duì)整個(gè)基金經(jīng)理群體的心理沖擊不容小覷?！彼f。
這種心理沖擊力會(huì)有多強(qiáng)？相較于理論分析，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)或能帶來更直觀的感受：2012年三季報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)共有307只基金成為該股的流通股東，涉及基金管理公司達(dá)59家；五糧液共有157只基金成為該股的流通股東，設(shè)計(jì)基金管理公司達(dá)47家；即便酒鬼酒在“塑化劑超標(biāo)”事發(fā)前，也是多家基金公司的“心頭肉”，多達(dá)20家基金公司三季度扎堆出現(xiàn)在該公司的股東名單上。從某種意義上而言，白酒股近乎成為許多基金公司投資的“標(biāo)配”。而如此大量的基金密集配置在白酒股上，一旦白酒股出現(xiàn)暴漲暴跌行情，對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響以及對(duì)基金經(jīng)理群體性情緒的沖擊，可想而知。
而需要引起關(guān)注的是，即便沒有酒鬼酒“塑化劑超標(biāo)”事件影響，白酒股板塊自7月份整體上也開始步入緩步下跌的過程，長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的高成長(zhǎng)帶來股價(jià)高漲幅的“蜜月期”隱約有遭遇拐點(diǎn)跡象。Wind數(shù)據(jù)顯示，從7月1日至上周五收盤，白酒股平均跌幅達(dá)到16.34%，大幅超越同期滬深300指數(shù)跌幅。對(duì)此，某基金經(jīng)理指出，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策環(huán)境下，高端白酒的成長(zhǎng)空間逐步縮窄，而白酒股此前的高成長(zhǎng)主要依賴高端白酒的高毛利。在未來幾年時(shí)間里，白酒股將很難呈現(xiàn)此前的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度，其股價(jià)走勢(shì)也很難復(fù)制此前的高速上漲。
“酒文化”的新思考
雖然酒鬼酒“塑化劑超標(biāo)”事件一周內(nèi)蒸發(fā)白酒股板塊近400億市值，但對(duì)于斥巨資扎堆重倉(cāng)白酒股的投資舉動(dòng)，基金經(jīng)理們并無悔意。讓他們忌憚乃至驚懼的，是種種脫離于上市公司基本面的種種不可控風(fēng)險(xiǎn)驟然爆發(fā)，這迫使他們重新審視自己投資中的“酒文化”。
“從投資的角度來看，不能因?yàn)橐粋€(gè)意外事件，便否定整個(gè)白酒股的投資價(jià)值。一方面，塑化劑并不是白酒企業(yè)主動(dòng)添加的，應(yīng)當(dāng)是倉(cāng)儲(chǔ)和物流運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)不當(dāng)操作所致，因此并不會(huì)演化成整個(gè)白酒行業(yè)的信任危機(jī)，自然也不會(huì)危機(jī)整個(gè)白酒股板塊的投資信心；另一方面，雖然白酒股的高成長(zhǎng)性在減弱，但在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級(jí)的大背景下，這個(gè)板塊的比較優(yōu)勢(shì)依然相當(dāng)明顯?！鄙虾Ｄ郴鸾?jīng)理張揚(yáng)（化名）表示。
不過，張揚(yáng)也坦承，白酒股最黃金的歲月有可能正在逝去，高端白酒爆炒的泡沫已經(jīng)形成或正在破滅，白酒股一度驚艷的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度將逐步放緩。而在這個(gè)過程中，一些“黑天鵝”事件的爆發(fā)，對(duì)整個(gè)白酒股板塊的影響有可能被放大。因此，忽視基本面的潛在風(fēng)險(xiǎn)而盲目扎堆白酒股的投資手法，必將逐步退出歷史舞臺(tái)?！霸诎拙乒珊侠碚{(diào)整的過程中，市場(chǎng)容量的結(jié)構(gòu)性變化和品牌效應(yīng)將會(huì)起到重要作用，白酒股未來的走勢(shì)將呈現(xiàn)明顯分化，如貴州茅臺(tái)等具有強(qiáng)大品牌號(hào)召力的白酒股，在調(diào)整后依然有繼續(xù)上漲的空間，但部分依賴于速成品牌高價(jià)酒實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的白酒股，則有可能在日漸激烈的高端白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰出局，其股價(jià)前景不容樂觀。”
海富通基金則指出，經(jīng)多方面分析，白酒企業(yè)沒有利益驅(qū)動(dòng)在白酒中摻雜塑化劑，更大的可能性是由于生產(chǎn)運(yùn)輸過程中的塑料制品溶解造成，現(xiàn)在部分酒企也對(duì)容器進(jìn)行更換，從長(zhǎng)期來看，“塑化劑超標(biāo)”事件對(duì)白酒行業(yè)影響不大。而飲用白酒是我國(guó)傳統(tǒng)習(xí)俗，在日常消費(fèi)中占比也較大，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，消費(fèi)升級(jí)將長(zhǎng)期利好白酒行業(yè)。不過海富通基金也指出，從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來看，消息面對(duì)投資者信心打擊較大，白酒個(gè)股走勢(shì)下跌幅度較大，且跌勢(shì)未止，并且從交易所數(shù)據(jù)看部分酒類融券余額較大，做空力度較強(qiáng)。
中國(guó)證券報(bào)記者在采訪中則發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理們對(duì)于酒鬼酒“塑化劑超標(biāo)”事件的思考，已經(jīng)跳出白酒股板塊，擴(kuò)散至整個(gè)食品飲料乃至醫(yī)藥行業(yè)。多位基金經(jīng)理在接受采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，從乳業(yè)、飲料、酒類乃至部分藥品近年來紛紛爆出“黑天鵝”事件，表明中國(guó)的食品安全問題正進(jìn)入一個(gè)集中爆發(fā)期，而食品安全問題是基金經(jīng)理調(diào)研中無法掌控的因素。對(duì)于食品飲料乃至醫(yī)藥行業(yè)的投資，基金業(yè)將會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制，盡量避免因扎堆重倉(cāng)而招致意外的巨額虧損。
“排名戰(zhàn)”再起風(fēng)云
臨近年終，酒鬼酒“塑化劑超標(biāo)”事件驟然爆出，讓眾多重倉(cāng)白酒股的基金遭遇巨虧，也令年末基金業(yè)績(jī)排名戰(zhàn)再添幾分懸念。
僅以酒鬼酒為例，躋身該股十大流通股東的股票型基金中，不乏今年業(yè)績(jī)排名靠前者，而其持有的酒鬼酒占基金凈值比例較高，酒鬼酒的下跌將令其凈值顯著縮水，從而影響其基金業(yè)績(jī)排名。目前，十余家基金公司已經(jīng)發(fā)布了對(duì)酒鬼酒調(diào)整估值的公告，普遍將酒鬼酒的估值調(diào)整在38.54元，即酒鬼酒復(fù)牌后兩個(gè)跌停板的位置。以此計(jì)算，部分持倉(cāng)最重的基金將出現(xiàn)近4000萬元的浮虧。若酒鬼酒跌幅超出預(yù)期，則虧損額還將進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)這些基金凈值的影響不容小覷。
而將視野擴(kuò)展至整個(gè)白酒股板塊，則此次“塑化劑超標(biāo)”風(fēng)波對(duì)基金業(yè)績(jī)排名的影響更為顯著。在此輪白酒股下跌中，五糧液、洋河股份、沱牌舍得等跌幅較重，重倉(cāng)這些白酒股的基金也遭遇較大損失，躋身前十大股東的不少基金一周內(nèi)浮虧也高達(dá)三四千萬元。需要指出的是，資產(chǎn)管理規(guī)模較小的基金雖然對(duì)白酒股的持倉(cāng)量不如大基金多，但由于白酒股占基金資產(chǎn)凈值比例較高，其單位基金凈值縮水幅度反而相對(duì)較大，對(duì)基金業(yè)績(jī)排名的影響也更甚。
事實(shí)上，白酒股此番集體重挫對(duì)基金業(yè)績(jī)排名的影響，甚至有可能波及到前十名的爭(zhēng)奪。從截至上周五今年以來業(yè)績(jī)排名前十的股票型基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來看，部分基金對(duì)白酒股有較重配置，但其余基金則采用了低配甚至沒有配置的策略。這意味著，在接下來的一個(gè)多月時(shí)間里，白酒股的走勢(shì)將決定部分基金能否繼續(xù)躋身業(yè)績(jī)排名前十，這也為尚在前十名之外的其他基金提供了沖擊前十名的機(jī)會(huì)。
“從理論上講，在連續(xù)幾個(gè)月的調(diào)整后，白酒股尚不至于在剩下的一個(gè)多月時(shí)間里再度暴跌，因此未必會(huì)給基金凈值造成更大的影響。難以預(yù)料的是，酒鬼酒事件究竟會(huì)發(fā)酵到何種程度，它對(duì)投資者信心影響究竟會(huì)深入到何種程度，這些只能走一步看一步了?！蹦郴鸾?jīng)理向記者表示，他執(zhí)掌的基金有相當(dāng)部分倉(cāng)位配置在白酒股上，“至于白酒股的投資策略，從短期而言，如果有反彈我會(huì)適度減倉(cāng)，以防止短期波動(dòng)對(duì)凈值有不利影響。但從中長(zhǎng)期來說，如果白酒股跌幅過重，反而是給投資者提供了加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。”
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